农夫山泉香港上市今起招股:发售价19.5港元至21.5港元,9月8日上市

据IPO早知道消息,农夫山泉股份有限公司(以下简称“农夫山泉”)今日(8月25日)正式开始招股,预计于9月8日以“9633”为证券代码在港交所主板挂牌上市,中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人。

今日早间,农夫山泉在港交所发布公告称,计划在本次IPO中发行3.882亿H股,招股区间为每股19.50港元至21.50港元,募资规模至多为83.5亿港元。其中国际配售93%,公开发售7%。

此外,包括富达国际(Fidelity International)、Coatue 、GIC等多家国内外大牌长线基金将作为基石投资者参与认购发行。若以每股21.50港元的发行区间上限计算,所有基石投资者将总计投资3.2亿美元。

 

截至8月24日收盘,港股软饮料行业的平均市盈率为35.38;而农夫山泉在2019年的净利润为49.54亿元(人民币,下同),若以行业平均市盈率推算,农夫山泉的IPO市值将达到1752亿元左右。

 

基于农夫山泉的募资情况、龙头地位、盈利能力等因素综合来看,农夫山泉的IPO及其正式上市后的市值或将超过这一数字

 

今年4月29日,农夫山泉正式向港交所递交招股说明书;8月16日晚间,农夫山泉再次向港交所递交了通过聆讯后的招股说明书。

 

1996年,农夫山泉正式成立;1997年,第一款“农夫山泉”饮用水产品问世;2003年,第一款果汁饮料产品“农夫果园”上市;第一款功能饮料产品“尖叫”则在2004年上市。

 

根据弗若斯特沙利文的报告,2012年至2019年间,农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。以2019年零售额计,农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

 

其中以2019年在中国的零售额计算,农夫山泉在包装饮用水的市场份额为20.9%,零售额超过第二名企业1.5倍多。

 

2017年至2019年,农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元,年复合增长率为17.2%。其中,2018年和2019年的收入分别较前一年上涨17.1%及17.3%,这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。

 

2017年至2019年,农夫山泉的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元,净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%,这一盈利水平同样远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均水平,以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均水平。

 

值得一提的是,农夫山泉的收入增速在2017年至2019年全球所有收入超过十亿美元的已上市软饮料企业中,排名第一

 

毛利率方面,2017年至2019年农夫山泉的整体毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4%,而包装饮用水和茶饮料两大品类的毛利率则高于平均水平,分别为60.2%和59.7%,

 

事实上,农夫山泉包装饮用水的收入占比已越来越大,而包装饮用水的毛利率又是农夫山泉毛利最高的产品,换言之未来农夫山泉的盈利能力必将进一步增强。

 

2020年前5个月,受消费者流动性减少、零售网点关闭等因素影响,农夫山泉的营业收入从2019年同期的99.17亿元减少12.6%至86.64亿元;净利润则从2019年同期的23.60亿元减少18.2%至19.31亿元,净利润率同样由23.8%降低至22.3%。

 

值得注意的是,2020年1至6月,农夫山泉的收入从2019年同期的123.10亿元下降6.2%至115.45亿元,与前5个月12.6%的跌幅相比明显收窄。

 

其中,6月的单月收入增速已高于2019年6月,其主要原因是包装饮用水产品的销售额大幅增长。

 

另外需要注意的一点是,除将饮用水产品作为业绩基石,农夫山泉目前推出的软饮料产品还包括茶饮料、功能饮料、果汁饮料及咖啡、植物酸奶产品等多种品类。

 

在行业盛行10%低浓度果汁饮料时,农夫山泉于2003年即推出30%浓度的混合果蔬汁饮料「农夫果园」。当行业普遍采用浓缩还原果汁作为原料时,农夫山泉成功突破了原料、保鲜、无菌罐装等技术难题,推出了「17.5o」及「农夫山泉」非浓缩还原纯果汁。

 

农夫山泉推出的大部分饮料产品都能够保持十年以上的品牌活力

 

农夫山泉早在2011年就在中国市场推出无糖茶产品「东方树叶」。根据弗若斯特沙利文的报告,2019年「东方树叶」已经成为无糖茶品类市场占有率第一的品牌;而2004年推出的「尖叫」在2019年获得10.2%的销售增长,销售规模达到26.68亿元。

 

农夫山泉表示,“饮用水+饮料”的双引擎发展战略能够为其业绩增长提供更大空间,且帮助其有效降低业绩波动的风险。

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